对主要经济方向做全面覆盖。申万行业分类是国内历史最悠久的投资型分类，坚持“盈利驱动、估值聚类、物理形态和使用习惯”这四大分类原则，主要是以上市公司收入、利润行业来源结构作为个股行业划分的认定方法。

  申万分类中消费类被分为必需消费和可选消费两大类，申万行业分类中消费类一级行业有七个，分别是餐饮、家用电器、社会服务、农林牧渔、商贸零售、轻工制造和汽车行业。

  申万一级餐饮行业指数是由119只成分股构成，截止本周五收盘申万一级餐饮行业总市值5.8万亿；总市值仅低于银行9.07万亿、医药生物7.5万亿、电力设备7.25万亿和电子6.11万亿，在申万31个一级行业中排名第五。

  申万一级餐饮行业下有6个申万二级行业，12个申万三级行业。具体如下：

  ①申万二级白酒和三级白酒行业包含贵州茅台、五粮液、山西汾酒等20只标的，总市值3.99万亿；

  ②申万二级非白酒行业包含啤酒和其他酒类两个三级行业。申万三级啤酒行业包含青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等7只标的，总市值2487亿；申万三级其他酒类行业包含百润股份、张裕A、古越龙山等9只标的，总市值953亿；

  ③申万二级饮料乳品行业包含乳品和软饮料两个三级行业。申万三级乳品行业包含伊利股份、妙可蓝多、光明乳业等19只标的，总市值2964亿；申万三级软饮料行业包含东鹏饮料、养元饮品、承德露露等8只标的，总市值1318亿；

  ④申万二级调味发酵品和三级调味发酵品行业包含海天味业、安琪酵母、中炬高新等14只标的，总市值5296亿；

  ⑤申万二级食品加工行业包含肉制品、保健品和预加工食品三个三级行业。申万三级肉制品行业包含双汇发展、龙大美食、华统股份等6只标的，总市值1254亿；申万三级保健品行业包含汤臣倍健、金达威、青海春天等6只标的，总市值646亿；申万三级预加工饮食业包含安井食品、三全食品、巴比食品等9只标的，总市值941亿；

  ⑥申万二级休闲饮食业包含零食、烘焙食品和熟食三个三级行业。申万三级零食行业包含洽洽食品、良品铺子、盐津铺子等10只标的，总市值929亿；申万三级烘焙饮食业包含桃李面包、立高食品、广州酒家等8只标的，总市值705亿；申万三级熟食行业包含绝味食品、紫燕食品和煌上煌三只标的，总市值535亿。

  ①行业空间主要看行业规模是否够大，规模主要由产品的量和价决定。人均消费量的提升空间越大，渠道的渗透率越低，产品提价能力越强，空间越大。也能够最终靠对比国内外人均消费量的差距来衡量国内行业的天花板。价的角度，需要仔细考虑产品的提价能力，一般可选消费品提价能力优于必选消费品，而持续受益消费升级的行业可以通过提升产品结构来实现间接提价。

  ②行业格局主要看行业集中度。能够最终靠同行业企业对比，海内外对比来判断行业的成熟度，以及未来集中度的发展趋势。

  ③行业发展阶段可简单分为培育期、成长期、稳定期和成熟期四个阶段。培育期主要受行业空间影响；成长期主要看行业收入增速，聚焦成长性；稳定期主要看盈利增速，聚焦盈利能力；成熟期主要看行业饱和度，聚焦市占率。

  竞争力的核心在于行业壁垒，主要看产品的可替代性。另外，公司所处产业链的位置也很关键，一般越贴近下游消费者，产品深加工程度越高，行业壁垒会相对越高。

  餐饮行业整体的销售毛利率与ROE都是31个申万一级行业中稳居前五的，从历史角度来看，餐饮行业是牛股频出的行业，其中白酒更是市场最重要的观察指标之一，食品饮料行业指数走势也主要与白酒相关。从现金流上来看，非白酒、休闲食品和食品加工这三个二级行业现金流较好；从短期偿还债务的能力来看，白酒与调味发酵品这两个二级行业相对较好。

  综合来看，近期建议以休闲食品、食品加工和白酒三个申万二级行业方向为主。想了解具体申万三级行业方向和详细投资标的，可咨询国都证券个人专属投资顾问！

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